Mnozí by rádi viděli problémy Japonska

Mnoho ekonomů si myslí, že japonský ekonomický model brzy skončí. Země z hlediska růstu výrazně zaostává za svými konkurenty v Evropě a Americe a je silně zadlužena. Přitom však přehlížejí několik velmi důležitých faktorů.

Problémy v japonské společnosti
Problémy v japonské společnosti

Téměř každý říká, že se japonský ekonomický model zhroutil. Od roku 1991 byl roční růst pouze 0,9 procenta, ve srovnání se 4,5 procenty během dvou předchozích desetiletí. Nízký růst v kombinaci s vysokými rozpočtovými deficity a téměř nulovou inflací tlačil státní dluh nahoru – z 50 procent ve vztahu k hrubému domácímu produktu (HDP) na 236 procent.

„Abenomika“, soubor reforem, které zahájil předseda vlády Šinzó Abe po svém nástupu do funkce před šesti lety, by měla zvýšit inflaci na 2 procenta. Ale ani pět let nulových úrokových sazeb a masivního kvantitativního uvolňování toho nebylo dosaženo. Míra porodnosti 1,4 a prakticky žádná imigrace znamenají, že se japonská pracovní síla může v příštích 50 letech snížit o 28 procent. Díky tomu by byla zdravotní péče pro seniory nedostupná a dramaticky by se zvýšil rozpočtový deficit, který již činí 4 procenta HDP.

Je třeba zvýšit daně, snížit výdaje

Aby se zabránilo dluhové krizi, je třeba zvýšit daně a snížit veřejné výdaje. Má-li se zvýšit růst, jsou rovněž nutné strukturální reformy. Navzdory tomu všemu se populární pohled na údajné selhání japonského modelu může mýlit. Pokles populace Japonska je sice náročný, ale může přinést i výhody. Japonské dluhy jsou také mnohem lépe zvládnutelné, než se zdá.

Růst japonského HDP zaostává za růstem nejrozvinutějších ekonomik a je pravděpodobné, že tak zůstane, vzhledem k pomalému úbytku populace. Rozhodujícím faktorem pro to, jak si občané vedou, je HDP na obyvatele a zde se japonský roční růst 0,65 procenta v desetiletí od roku 2007 rovná růstu v USA, čímž překonal 0,39 procenta Británie a 0,34 procenta Francie. To není špatné pro zemi, jejíž výchozím bodem je jedna z nejvyšších životních úrovní na světě.

Mnozí by rádi viděli problémy Japonska
Mnozí by rádi viděli problémy Japonska

Je pravda, že růst na obyvatele v USA byl za posledních 25 let vyšší. Japonskou ekonomiku však nezhoršuje masivní nárůst nerovnosti, který nechal mnoho amerických pracovníků vystavených stagnujícím reálným mzdám během tohoto období. Nezaměstnanost je pod 3 procenty.

Jako stroj, který přináší prosperitu širokému spektru občanů, dnes japonská ekonomika obstojí téměř v jakémkoli srovnání. S mírou kriminality mezi nejnižšími na světě musí japonský model společnosti dělat něco správného. A cestovní ruch vzkvétá: počet zahraničních návštěvníků se za posledních 15 let zvýšil ze šesti milionů na téměř 20 milionů.

Sociální nerovnost je například mnohem nižší než v USA
Samozřejmě to, co dnes funguje, může být zítra demograficky neudržitelné, a pokud by se japonská porodnost držela 1,4, rychlý pokles populace by mohl způsobit vážné problémy. Varování, že poměr pracovníků a důchodců by mohl klesnout z 2,1 na 1,3, jsou však přehnané, protože svévolně předpokládají, že pracovní život skončí v 65 letech, a ignorují zvýšení věku odchodu do důchodu, jak to dělá současná administrativa Abe. Pokud by průměrný věk, kdy lidé odcházejí do práce, vzrostl na 70 let, poměr zaměstnanců k důchodcům by stále klesal, ale pouze z dnešních 2,1 na 1,8 v roce 2050.

Japonsko je také světovým lídrem v technologiích, které umožňují starším lidem zůstat déle ekonomicky aktivní, stejně jako v robotice, která umožňuje stále méně pracovníků vyrábět zboží a poskytovat služby. Obavy, že roboti zničí pracovní místa, nejsou v japonské veřejné debatě problémem. Nedávná kniha pojednávající o výhodách a výzvách 100letého života byla bestsellerem.

Ve světě radikální automatizace jsou vysoké rostoucí délky života a zmenšující se populace zvládnutelnějšími problémy než rychlý růst populace, který hrozí překročením počtu pracovních míst vytvořených na některých rozvíjejících se trzích.
Žádný důvod k obavám
Pokud jde o státní dluh a neudržitelné rozpočtové deficity, pesimisté, kteří varují před nevyhnutelnou krizí, budou pravděpodobně zklamáni, pokud si země brzy neuvolní opasek. Hrubý národní dluh Japonska může činit 236 procent HDP, ale po vyrovnání státních finančních aktiv odhaduje Mezinárodní měnový fond čistý dluh na výrazně nižší 152 procent.

Kromě toho Bank of Japan drží vládní dluhopisy ve výši 90 procent HDP a nakonec vyplácí všechny peníze, které obdrží od vlády, jako úrok zpět vládě jako dividendy. Po odečtení státních finančních aktiv a všech závazků, které japonská vláda a lidé ve skutečnosti mají, je úroveň dluhu pouze asi 60 procent HDP a dále se nezvyšuje. To by se dalo zvládnout, i když rozpočtové schodky zůstanou vysoké po mnoho dalších let.

Důvod je následující: Za předpokladu, že země má hrubý národní dluh ve výši 250 procent, čistý dluh ve výši 150 procent a dluhopisy centrální banky ve výši 100 procent, čistý dluh zůstává 50 procent. Pokud budeme nadále předpokládat, že inflace i reálný růst jsou stabilní na 1 procentu, nominální HDP poroste o 2 procenta. Při výnosu ze státních dluhopisů 2 procenta (dnes je to v Japonsku 0,1 procenta) by poměr dluhu zůstal stabilní, i kdyby vláda měla meziročně primární schodek 4 procenta HDP a celkový schodek 5 procent.

Kupující dluhopisů stojí v řadě

To je zhruba to, co právě teď dělá Japonsko. A místo toho, aby kupující dluhopisů z celého světa reagovali s hrůzou na toto zjevně neudržitelné chování, stále čekají ve frontě, aby koupili vládní dluhopisy s výnosy těsně nad nulou.

To vše neznamená, že neexistují žádné velké výzvy. Náklady na zdravotní péči by mohly vést k ještě vyššímu schodku rozpočtu. Ekonomická teorie navíc naznačuje, že výnosy dluhopisů budou pravděpodobně v určitém okamžiku vyšší než růst nominálního HDP. Z obou důvodů je ve střednědobém horizontu žádoucí plán konsolidace rozpočtu. A bez zvýšení porodnosti nebo alespoň určité imigrace se technologický pokrok, o který Japonsko usiluje, stane nezbytným pro řešení výzev stárnoucí společnosti.

Ale obecná pochmurná nálada kolem budoucích vyhlídek Japonska je hrubě přehnaná. Mnoho zemí by se mohlo považovat za šťastných, kdyby měli problémy s Japonskem.