Letošní maďarský ekonomický růst by mohl přesáhnout 7 procent

Po překvapivě prvním HDP za první čtvrtletí analytici stále více posouvají své prognózy růstu pro tento rok. Průměrný roční ekonomický růst v roce 2021 by mohl překročit 7%, což nikdy předtím nebylo vidět. Podívali jsme se na to, jaké růstové scénáře mohou být v Maďarsku životaschopné, na základě čehož se zdá, že letošnímu záznamu růstu se můžeme vyhnout pouze za velmi špatných předpokladů. Hlavním důvodem je samozřejmě nízká základna loňského roku krize s koronaviry, ale svou roli hraje také mnohem rychlejší než očekávané oživení maďarské ekonomiky.

Odborníci Erste Bank letos očekávají růst HDP o 6,9% a ekonomové ING na 7,3%. Pokud jsou jejich očekávání správná, můžeme v roce 2021 zaznamenat největší ekonomickou expanzi. Vzhledem k tomu, že ekonomická výkonnost v prvním čtvrtletí byla stále nižší než před rokem, mohou být vysoké prognózy překvapením. Zároveň si dobře uvědomujeme, že koronavirová krize, která začala ve druhém čtvrtletí loňského roku, způsobila šokové odstavení ekonomiky, takže od nynějška uvidíme pozoruhodně vysoké mezičtvrtletní tempo růstu ve srovnání s před rokem.

průběh finanční a koronavirové krize je úroveň před krizí = 100
průběh finanční a koronavirové krize je úroveň před krizí = 100

To jsme však zatím věděli, přesto se prognózy růstu HDP v posledních dnech zvýšily až na tak vysoké úrovně. Důvodem změny je to, že první čtvrtletí bylo nečekaně dobré, a to navzdory omezujícím opatřením přijatým k omezení druhé a třetí vlny epidemií (ve srovnání s předchozím čtvrtletím). To zase posílilo názor, že koronavirová krize je velmi rychlý šok, z něhož se ekonomika zotavuje ještě rychleji, než se dříve očekávalo. Jak můžete vidět v níže uvedeném grafu, současný přinesl ve srovnání s finanční krizí v roce 2008 prudší pokles, ale mnohem rychlejší odskok. Síly, které brzdí růst, jsou méně tvrdohlavé (ve skutečnosti podle některých názorů nejsou natolik příčinou rostoucího rizika inflace), takže se ekonomika brzy ocitne.

 

Vzhledem k tomu není velmi překvapivá ani velmi rychlá korekce na základě výše uvedeného. V loňském roce byl hospodářský pokles 5%, pokud by letošní rok činil 7% růst, stále „pouze“ znamená, že expanze byla v průměru za dva roky pod 1%, daleko za 4-5% z předchozího období oproti tempo. Níže uvádíme výsledek scénářů růstu slibných po zbytek roku.

Scénář 1: V pesimistickém scénáři předpokládáme, že ekonomika se bude i nadále zotavovat z krize pomalým tempem, tj. Ve skutečnosti se přiblíží ke své předkrizové výkonnosti bez ohledu na načasování uzavírání a otevírání. Než se to však podaří, vlna 4 epidemie koronavirů přinese v posledním čtvrtletí další pokles. Podle našich výpočtů by reálný HDP v roce 2021 mohl být stále asi o 5-5,5% vyšší než v roce 2020.

Scénář 2: Tento výsledek by se nedávno nazval prostředníkem, ale nyní sezdábýt opatrnější . Ekonomika se bude nadále zotavovat a do konce roku dosáhne úrovně před krizí. Pokračující zlepšování výhledu dobře ilustruje skutečnost, že loni bylo toto datum stanoveno odborníky jako konsenzuální pozice pro rok 2022 před vydáním údajů o HDP v prvním čtvrtletí, nyní však téměř každý čeká, až se událost stane dříve . Je proto rozumné považovat toto očekávání za skromné, i když by to již letos znamenalo průměrný roční růst HDP kolem 6%.

Scénář 3 : Optimistický předpoklad je, že úrovně předkrizového výkonu bude dosaženo ve druhém čtvrtletí. To vyžaduje, aby se ekonomiky v důsledku rozpouštění staly dynamičtějšími a aby výkon sektorů, které byly dosud pod omezeními, skákal takovým způsobem, že to nezpůsobilo pokles v jiných oblastech. Podle statistik mezi domácnostmi (zjevně ne ve všech případech, ale celkově) vynucené úspory v důsledku epidemie značně vzrostly a nyní čekají na své vyčerpání. Pokud se spotřeba bude nadále zvyšovat, letošní růst HDP by mohl dokonce překročit 7%.

změny úrovně HDP (2018=100, 2021 předpověď na 2.  čtvrtletí
změny úrovně HDP (2018=100, 2021 předpověď na 2. čtvrtletí

Scénář 4: Podle klasické krizové teorie krize nekončí, když ekonomika znovu získá předkrizový výkon, ale až dokončí recesi natolik, že se uzavře zpět k růstovému trendu předchozích let (viz fialová stoupající linie na našem obrázku výše). Trpkou lekcí mnoha krizí je, že neuspěje (jedná se o hysterezi ), ale že ekonomika utrpí trvalé ztráty. To platí zejména v případě dlouhodobějších krizí, ale protože tomu tak není, můžeme formulovat hyperoptimistický scénář, že do konce roku bude ekonomika plně řešit dopady koronavirové epidemie. V tomto případě by letošní růst HDP přesáhl 8%.

Pouze první z výše uvedených scénářů nestanoví nový rekord růstu HDP, v ostatních třech případech by růst jistě překonal předchozí vrchol ekonomického růstu roku 2018 v roce 2018.

vývoj ročního růstu maďarského HDP
vývoj ročního růstu maďarského HDP